Por: Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66.
La semana pasada estuvo marcada por el foco en los datos de empleo en Estados Unidos, los cuales reforzaron la narrativa de una desaceleración gradual y ordenada del mercado laboral. Las cifras de empleo privado y las nóminas no agrícolas se ubicaron bajo lo esperado, mientras que la tasa de desempleo mostró ajustes marginales, consolidando un escenario en el que, si bien no se anticipan cambios inmediatos en la tasa de política monetaria, sí se sigue pavimentando el camino para eventuales recortes durante el primer trimestre del año. Este contexto mantuvo a los mercados sensibles a cualquier señal adicional proveniente de la Reserva Federal.
El inicio de esta semana ha estado dominado por los datos de inflación, comenzando con el IPC y continuando con el IPP, que serán claves para definir el ritmo de las próximas reuniones de política monetaria. A este escenario se sumó un factor relevante de riesgo institucional: las declaraciones del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, luego de que se hicieran públicas amenazas de una eventual investigación criminal vinculada a su testimonio ante el Congreso. Este episodio reactivó los temores sobre una posible interferencia del poder ejecutivo en la política monetaria y puso en discusión la independencia de la Reserva Federal. Aunque Powell reafirmó que las decisiones de tasas se basan exclusivamente en fundamentos económicos, la escalada del conflicto con la Casa Blanca elevó la incertidumbre y golpeó la confianza de los mercados llevando al índice VIX a apreciarse más de un 10 % durante el inicio de la jornada.
Desde el punto de vista de los activos financieros, este contexto ha derivado en un debilitamiento del dólar global, reflejado en la caída del DXY, mientras los índices bursátiles mostraron retrocesos y la volatilidad volvió a repuntar. En contraste, los activos de refugio retomaron protagonismo: el oro alcanzó nuevamente máximos históricos y los metales industriales, liderados por el cobre, registraron fuertes alzas. El WTI, por su parte, mostró repuntes acotados dentro de una estructura bajista de corto plazo.
En el plano local, y en línea con el resto de las monedas latinoamericanas el peso colombiano se ve beneficiado por el contexto externo, aunque con un comportamiento más moderado tras las correcciones observadas en semanas previas.
Variación y cierre semanal principales activos:
Índice DXY: cerró en 98,89, variación semanal +0,75 %.
Bono del Tesoro de EE. UU. a 10 años: cerró en 4,20 %, variación semanal +0,48 %.
Oro (XAU/USD): cerró en USD 4.500/oz, variación semanal +3,95 %.
Cobre (futuros): cerró en USD 5,90/libra, variación semanal +3,69 %.
Índice VIX: cerró en 15,45 puntos, variación semanal +10,36 %.
WTI (futuros): cerró en USD 59,12, variación semanal +3,16 %.
USD/COP: cerró en COP 3.669,05
EUR/COP: cerró en COP 4.301
Perspectivas a Corto Plazo
Para el primer trimestre del año, mantenemos nuestra tesis de un dólar estructuralmente más débil durante la primera mitad de 2026.
La liquidez continúa siendo un factor central en la toma de decisiones de política monetaria, especialmente en un contexto donde el mercado laboral aún no entrega señales claras de estabilización. En este escenario, el mercado sigue descontando la posibilidad de al menos un nuevo recorte de tasas durante el primer trimestre, en línea con un proceso de relajación monetaria gradual.
A este panorama se suma la continuidad del ciclo de expansión cuantitativa iniciado en diciembre. Recordemos que este programa está orientado a inyectar liquidez al sistema financiero mediante compras mensuales cercanas a USD 40.000 millones en instrumentos de deuda pública de corto plazo, con el objetivo de aliviar las tensiones de liquidez presentes en el sistema bancario estadounidense.
El escenario que converge es uno de expansión monetaria combinada con un proceso de relajamiento de tasas de interés, lo que tiende a fortalecer a los activos de riesgo y a los metales preciosos, al mismo tiempo que genera presiones bajistas sobre el dólar a nivel global, favoreciendo especialmente a las monedas emergentes latinoamericanas vinculadas al ciclo de commodities como el colombiano.
Barómetro de tasas de interés
A pesar de los datos de empleo conocidos durante la semana pasada, las expectativas del mercado en torno a la política monetaria de la Reserva Federal se mantienen sólidas en favor de una pausa en el próximo meeting. Esto refuerza la visión de que la Fed optará por consolidar los recortes ya implementados antes de evaluar nuevos ajustes, especialmente en un contexto donde la desaceleración económica continúa siendo gradual y ordenada.
Según los futuros de Fed Funds, el mercado asigna hoy una probabilidad de 95,4 % a que la tasa de referencia se mantenga en el rango 3,50 % – 3,75 % en la reunión del 28 de enero de 2026, consolidándose como el escenario base. En contraste, la probabilidad de un recorte adicional hacia el rango 3,25 % – 3,50 % se reduce a 4,6 %, cayendo de forma significativa respecto a la semana anterior.
Este ajuste en las probabilidades sugiere que, si bien el ciclo de relajación monetaria sigue vigente para 2026, el mercado comienza a descontar un ritmo más prudente y dependiente de los datos, con especial atención a la inflación subyacente y a la evolución del mercado laboral. En este contexto, la Fed mantiene un sesgo acomodaticio, pero privilegiando la estabilidad y la evaluación del impacto acumulado de las medidas ya adoptadas antes de avanzar con nuevos recortes.
Precio USD/COP de esta semana
Tendencia: Bajista, retomando tendencia primaria.
Soporte / Resistencia: 3.680 / 3.780 COP
RSI (14): 44,2 → momentum bajista moderado.
MACD (50,100): negativo, cruce bajista confirmado.
Medias móviles: Precio bajo MA50 y MA100, estructura técnica negativa.
Semana 05 de enero
Estados Unidos:
Los datos de actividad entregaron señales mixtas: el PMI manufacturero del ISM se mantuvo en terreno contractivo, mientras que el sector servicios, si bien continuó en zona expansiva, se ubicó por debajo de las expectativas del mercado. En materia laboral, las cifras confirman una desaceleración gradual y ordenada, comenzando con registros más débiles en el informe ADP y en la encuesta JOLTS, tendencia que fue ratificada hacia el cierre de la semana por unas nóminas no agrícolas nuevamente por debajo de lo esperado. No obstante, la leve caída en la tasa de desempleo ayudó a equilibrar la lectura general, reforzando la narrativa de un enfriamiento del mercado laboral sin señales de deterioro abrupto.
Colombia:
La inflación continuó moderándose, con una nueva caída en la medición anual, aunque el registro mensual mostró cierta aceleración frente al mes previo, de todos fue menor a lo que esperaba el mercado. Desde el lado real, las exportaciones siguieron mostrando debilidad, reflejando un entorno externo y doméstico aún desafiante.
ESTA SEMANA
De cara a esta semana, la atención del mercado estará completamente concentrada en Estados Unidos, con un foco principal en las cifras de inflación, que serán determinantes para definir el ritmo de las próximas reuniones de política monetaria. El mercado seguirá de cerca la publicación del IPC, tanto en su componente general como subyacente, como primera señal para evaluar si el proceso de desinflación continúa consolidándose.
A esto se sumará el IPP, que permitirá anticipar posibles presiones de costos a nivel productor y su eventual traspaso a precios finales. En paralelo, los datos de ventas minoristas y ventas de viviendas actuarán como un termómetro clave de la actividad económica y del consumo interno, ayudando a evaluar la resiliencia de la demanda en un contexto de tasas aún restrictivas. En conjunto, este set de indicadores será clave para ajustar las expectativas del mercado respecto a la trayectoria futura de la tasa de interés de la Fed, en un escenario que sigue siendo altamente dependiente de la evolución inflacionaria y del dinamismo de la economía real..
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“Esta semana estará marcada por una elevada carga de información macroeconómica en Estados Unidos, con el foco puesto en los datos de inflación , IPC e IPP, que permitirán actualizar el diagnóstico sobre la trayectoria de precios y el ritmo de las próximas decisiones de política monetaria. Todo esto ocurre en un contexto donde la Reserva Federal ha dejado clara su disposición a actuar de forma data-dependiente, mientras los mercados continúan sensibles a cualquier señal que pueda afectar la credibilidad institucional del banco central, especialmente tras el reciente episodio de tensión política en torno a su independencia.
En un escenario favorable al riesgo, donde las cifras de inflación confirmen un proceso de desinflación en curso y las tensiones institucionales en Estados Unidos escalen, el dólar debería continuar su tendencia bajista estructural. Una menor volatilidad global, junto con un mayor apetito por riesgo y flujos hacia commodities, reforzaría este escenario. Bajo estas condiciones, el dólar podría profundizar su debilidad frente a las monedas emergentes, el USD/COP tendría espacio para continuar corrigiendo hacia niveles cercanos a $3.700.
Por el contrario, en un escenario más adverso, donde la inflación sorprenda al alza o se intensifiquen las dudas respecto a la independencia de la Fed, la volatilidad podría aumentar nuevamente y el dólar experimentar un rebote técnico de corto plazo. En este contexto, los flujos defensivos favorecerían a la moneda estadounidense, limitando el avance de las monedas emergentes. Bajo este escenario, el USD/COP tendría espacio para repuntar hacia niveles cercanos a $3.800, en un entorno de mayor cautela por parte de los inversionistas”, indica el experto de la fintech Global66.
