Alejandro Reyes,
economista principal de BBVA Research para Colombia
· La Junta de Banrep mantiene el ritmo de
rebajas de marzo, con una reducción de 50 puntos básicos (pb) en abril,
acumulando un total de 150 pb desde que inició su ciclo bajista de tasas en
diciembre de 2023. La decisión fue dividida, con 5 miembros en favor de la
reducción de 50 pb, un miembro en favor de una reducción de 75 pb y otro en
favor de una reducción de 100pb.
· El comunicado de la Junta de Banrep resalta
que la inflación básica y total continuaron reduciéndose en el mes de marzo
(cerca de 600pb de reducción en el último año en la inflación total). Destacan
que las inflaciones de bienes y alimentos son las que más han contribuido a la
desaceleración de la inflación.
· En la misma línea, destacan que las
expectativas de inflación se mantienen estables, con la de dos años (3,5%) en
el rango meta, aunque la de un año (4,6%) permanece por encima de la meta.
Resalta asimismo que las derivadas de operaciones de mercado se redujeron en el
último mes pero se mantienen por encima de la meta.
· Se anunció una revisión del crecimiento
económico esperado a 1,4% (desde 1,2%) para 2024 y 3,2% (desde 3,5%) para 2025.
Estas revisiones obedecen a un mejor inicio de año en algunos indicadores
relativos a lo anticipado por el Banco, en particular el comportamiento de los
sectores primario y terciario.
· En la rueda de prensa se destacó que el
débil comportamiento de la banca en los últimos meses obedece a factores
coyunturales y que no tiene impacto relevante en los indicadores de solvencia.
Adicionalmente, consideran que lo peor del deterioro de la cartera ya se dejó
atrás y anticipan mejoras en el comportamiento de la cartera de crédito.
· Por su parte, el Ministro resaltó que el
débil comportamiento de la economía tiene múltiples efectos, entre ellos
resalta que han observado un recaudo menor al esperado en el impuesto de renta,
lo que eleva la presión para el cumplimiento de las metas fiscales y por ente
comenta que ello justifica una mayor velocidad de reducción de tasas de
interés.
· En cuanto a la línea
de crédito flexible con el Fondo Monetario, se resaltó que su renovación es un
respaldo a la estabilidad macroeconómica y a las políticas económicas
realizadas por el país. Resaltó el Ministro que no se acudió a renegociar la
deuda con el Fondo Monetario, pero resaltó que se requiere hacer consistente la
existencia de esa deuda con el cupo de endeudamiento vigente para la Nación.
La decisión de la
Junta de reducir en 50 pb la tasa, con un balance en votación igual al de
marzo, está en línea con las expectativas de analistas, mercados y de BBVA
Research en particular. En parte, la gradualidad en las reducciones de tasas se
sustentan en factores tales como los riesgos de corto plazo sobre la inflación,
un entorno externo más complejo y una reciente, aunque acotada, depreciación
del tipo de cambio.
· Destacamos la relevancia que la Junta puso en
el comunicado y en la discusión al entorno externo. En nuestra visión, la
incertidumbre sobre la senda de reducciones de tasas en los Estados Unidos está
afectando de manera directa el comportamiento de varias autoridades monetarias
a nivel global. Con los más recientes datos y discursos desde la FED, no se
descartan reducciones de tasas en 2024 pero quizás de forma más tardía y menos
pronunciada.
· Sin embargo, es
importante resaltar que la economía colombiana no sólo enfrenta retos en el
frente inflacionario. Las cifras más recientes de actividad apuntan a un débil
comportamiento en el primer semestre del año, en especial en lo que concierne a
la inversión.
· Con la publicación
del dato del mercado laboral para marzo, mostrando un fuerte debilitamiento en
la creación de empleo y alza en la tasa de desempleo, sumado a un débil
registro esperado para el crecimiento del PIB del primer trimestre, a
publicarse a mediados de mayo, esperamos que el Banco de la República pueda
lograr una reducción más marcada de tasas en sus próximas reuniones, aunque
esto estará contingente a cómo evolucione el entorno externo.
Tasa de desempleo de finales de 2024 será superior a la del año pasado
Por otra parte, María Claudia Llanes,
economista de BBVA Research para Colombia, sobre el dato presentado hoy por el
Dane, dijo que:
· La tasa de desempleo
de marzo de 2024 fue 11,3% a nivel nacional, 1,3 puntos porcentuales mayor que
la de marzo de hace un año y mayor, una vez desestacionalizadas, en 0,2 puntos
porcentuales a la de febrero de este año.
· El empleo pasó de crecer un 1,2% anual en
febrero a decrecer en 0,7% en marzo.
· Esta desaceleración
en la creación de empleo anual entre febrero y marzo se explica por la mayor
base de comparación en marzo del año pasado que en febrero del año pasado.
· Para final de año creemos que la tasa de
desempleo se situará en niveles mayores a los de finales del 2023.
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