Por: Rodrigo Lama, Chief Business Officer de la fintech latinoamericana Global66.
El domingo vimos leves retrocesos en los mercados de renta variable y un repunte significativo en la volatilidad, con el índice VIX escalando más de un 8 %. Estos movimientos responden en gran medida a tomas de utilidades habituales antes de una reunión de política monetaria de la Reserva Federal, y se producen tras una semana en que el desempeño de los activos de riesgo habían sido mayoritariamente positivos.
En este contexto, la semana pasada el dólar global volvió a debilitarse, mientras que el oro no logró capitalizar dicha debilidad, permaneciendo en un rango lateral con un leve sesgo bajista. En contraste, el cobre mostró un repunte sólido, al igual que el WTI, reflejando un mayor apetito por activos vinculados al ciclo económico. En Latinoamérica el peso colombiano registró una depreciación más marcada, extendiendo su tendencia a la corrección.
En el plano macroeconómico, en Estados Unidos los indicadores continuaron dibujando un escenario de desaceleración ordenada, con señales mixtas de actividad, un mercado laboral privado más débil y presiones inflacionarias contenidas.
En Colombia, la inflación siguió mostrando señales de moderación, aunque aún en niveles elevados.
De cara a esta semana, toda la atención estará centrada en Estados Unidos. El evento clave será la reunión de la Reserva Federal de mañana miércoles, donde el mercado descuenta con alta probabilidad un nuevo recorte de tasas de 25 pb. Más allá de la decisión, el foco estará en el comunicado oficial, las proyecciones económicas, y sobre todo en el tono de Jerome Powell, quien podría entregar señales sobre el ritmo de recortes para 2026 y eventuales indicios respecto del inicio del programa de expansión cuantitativa (QE). Cualquier matiz en esa comunicación será determinante para el comportamiento del dólar, los mercados globales y las monedas latinoamericanas durante los próximos días.
Nos acercamos a un día decisivo para los mercados, marcado por la próxima reunión de política monetaria de la Reserva Federal. Aunque el dólar global mostró repuntes puntuales en los últimos días, el escenario de fondo sigue siendo el de una política monetaria progresivamente más expansiva, lo que mantiene vigente una tendencia estructural de debilitamiento del dólar para el primer trimestre del próximo año.
Más allá del recorte de tasas que el mercado da prácticamente por descontado para diciembre, se podrían entregar las primeras señales respecto a la posibilidad de que la Fed prepare el camino hacia un nuevo ciclo de expansión cuantitativa (QE).
Aunque todavía no exista una confirmación explícita, la desaceleración de la economía americana, la contención de la inflación, el aumento en la deuda y la caída de las tasas reales han reactivado el debate sobre la necesidad de aumentar nuevamente la liquidez del sistema financiero durante 2026.
Recordemos que en el informe anterior destacamos el impacto que tendría una eventual implementación de un programa de expansión cuantitativa sobre la masa monetaria y, por tanto, sobre la liquidez global, ya que implica una inyección directa de dinero al sistema financiero.
Con este panorama, mantenemos nuestra visión bajista para el dólar, consistente con lo observado durante todo el año. Si bien el DXY ha recuperado terreno en las últimas semanas, las monedas latinoamericanas, incluyendo el COP han continuado capturando flujos en un entorno global que favorece a los activos emergentes frente al dólar.
Barómetro de tasas de interés
EL mercado mantiene una expectativa sólida de un nuevo recorte de tasas por parte de la Reserva Federal. Esto ocurre pese a que Jerome Powell ha reiterado en semanas anteriores que “no existe garantía” de un ajuste adicional este año.
El barómetro basado en futuros de Fed Funds muestra que el mercado asigna hoy una probabilidad de 85,7 % a que la tasa de referencia sea reducida al rango 3,50 % – 3,75 %, consolidando un escenario de continuidad en el ciclo de relajación monetaria. En contraste, solo un 14,3 % apuesta por mantener la tasa en el rango actual de 3,75 % – 4,00 %.
Estas probabilidades muestran estabilidad respecto a la semana pasada, pero sí un leve desplazamiento desde el cierre del viernes, reflejando cómo los inversionistas están internalizando señales de enfriamiento económico y un entorno de inflación más contenida hacia fin de año.
En síntesis, el mercado llega a esta reunión con una lectura de que la Fed aún no ha terminado de recortar tasas de interés, y el sesgo de política monetaria sigue siendo expansivo.
Precio USD/COP de esta semana
Tendencia: Lateral-bajista.
Soporte / Resistencia: 3.790 / 3.880
RSI(14): 45,2 → neutral con sesgo bajista.
MACD (50/100): negativo, pero acortando distancia → señales de estabilización.
Medias móviles: Precio teteando al alza la MA50
SEMANA 01 DE DICIEMBRE
Estados Unidos:
Los PMI manufactureros y de servicios mostraron datos mixtos aunque ambos en niveles de expansión moderada, mientras que el empleo ADP mostró una caída significativa, reforzando la percepción de enfriamiento en el mercado laboral. Hacia el cierre de la semana, el dato más seguido por la Reserva Federal, el precio de gasto de consumo, confirmó una lectura mensual en línea con las expectativas y el dato anualizado disminuyó al 2,8 %, confirmando un escenario de una inflación que sigue contenida.
Colombia:
Las exportaciones continuaron mostrando debilidad en su comparación anual, mientras que el IPC sorprendió con una moderación tanto en su lectura anual como mensual, reforzando el escenario de convergencia inflacionaria y dando espacio para que el Banco de la República mantenga una postura más acomodaticia en el corto plazo.
ESTA SEMANA
Esta semana, la agenda económica estará completamente dominada por Estados Unidos, donde los mercados se preparan para uno de los eventos más relevantes del mes: la reunión de política monetaria de la Reserva Federal este miércoles, que incluirá decisión de tasas, comunicado oficial, proyecciones económicas y conferencia de prensa de Jerome Powell.
Previo a ello, el día jueves se publicarán las nuevas solicitudes semanales de subsidio por desempleo, indicador que arroja cifras positivas la semana anterior.
Perspectiva y escenarios para esta semana:
“La semana comienza con los mercados operando con cautela, mezclando episodios de volatilidad con una estructura de fondo aún favorable para los activos de riesgo. La atención estará completamente puesta en la reunión de la Reserva Federal, donde se espera un nuevo recorte de tasas y, sobre todo, señales más claras respecto al tono de política monetaria para 2026.
En un escenario favorable al riesgo, donde el discurso de Jerome Powell mantenga un tono acomodaticio, refuerce la trayectoria descendente de tasas y entregue señales de medidas que favorezcan la liquidez futura, el dólar debería retomar su tendencia bajista. Una disminución en la volatilidad global y un repunte en los commodities fortalecerán este escenario. Bajo estas condiciones, el USD/COP encontraría espacio para retomar su caída hacia la zona de $3.760, apoyado por flujos hacia emergentes y estructuras técnicas en soportes clave.
Por el contrario, en un escenario más adverso, donde el tono de la Fed resulte más restrictivo de lo esperado, o si los mercados interpretan que los recortes serán más graduales o incluso tendrán una pausa y que además un relajamiento cuantitativo no está en el horizonte cercano, podríamos ver un rebote técnico del dólar a nivel global. Una reactivación de la volatilidad, acompañada de correcciones en los metales y en la renta variable, reforzaría este movimiento. En ese caso, el USD/COP podría volver temporalmente hacia la zona de $3.880, reflejando un mayor sesgo defensivo del mercado en el muy corto plazo”, indica el experto de la fintech Global66.
